激励到位,为中期战略布局埋下信心。1、就方案本身而言,公司本次授予股本数为1.1亿股,占比当前总股本4.4%,股票来源为定向发行; 2、激励对象为308人,其中董事长、总裁等董监高8人,合计授予股本数量为2200万股,中高层及技术人员等300人;3、分16~18年3次解锁,解锁条件以2015年扣非业绩(1.03亿)为基数,增速分别为100%、110%、120%,那么对应16~18年的扣非业绩分别为2.06、2.16、2.27亿,增速分别为100%、5%、4.8%;另外,锁定期内归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度平均水平且不得为负。

  16年完成业绩具备安全支撑。回顾16年上半年看,玻璃行业整体表现好于市场预期,主要是房地产市场的回暖得到一定的传导,因此需求出现了边际改善;15年初至今玻璃销售均价为60.8元/箱,而16年初至今销售均价为62.4元/箱,同比提升1.6元/箱,往后看,我们觉得产业链条的传导效应尚未得到充分释放,因此下半年玻璃价格持谨慎偏乐观态度;基于此,我们判断公司作为国内的浮法龙头,充分受益于原片提价后的弹性释放,实际上,2015年公司箱净利1元(扣非), 16年只需提价1元即可实现解锁承诺。就中期来看,公司业绩预告上半年归母净利润1.45~1.54亿元,按照此节奏全年解锁更无悬念。

  中期供给冲击大困未破,注定每一次的反弹只是阶段性,难有持续性大行情。1、我国共有浮法玻璃生产线亿重箱。其中在产玻璃生产线亿重箱;冷修停产生产线亿重箱,尚不考虑还有较大的在建线隐形冲击等,因此供需角度看玻璃行业不具备显著改善基础;2、从竞争格局来看,诸多小企业使用重油等,因此成本端具备一定优势,相比之下, 使用天然气的龙头大企业在原材料端处于劣势,一定程度上平滑了龙头规模优势,因此格局来看并没有水泥、玻纤等突出。

  期待未来战略大布局。预计2016/2017年EPS 为0.12元、0.13元。对应PE 为27倍、25倍。维持买入评级。长江证券

  深圳市国有A+H 股高速上市企业,路产质量良好。公司现有公路项目共16个,权益里程416公里,核心路产位于深圳,盈利前景良好。深国际为公司间接控股股东(持股比例50.889%),实际控制人为深圳市国资委。2015年,深高速实现营业收入34.21亿元,归属母公司股东净利润15.53亿元。

  政府回购三条高速公路(预计至少支付77亿现金),让公司提前变现路产并具备资金优势。南光、盐坝、盐排三条路产合计占公司2015年权益里程、权益收入和权益毛利的18.3%、18.7%和15.3%,政府回购估值合理。

  高速主业仍有增长空间,PPP 模式小试牛刀。深中通道西起中山市,直通机荷高速,2020年建成后将为机荷高速带来增量车流。公司拟投资65亿元(经营权现值)建设深圳外环高速,投资差额由政府补足,保证外环项目资产IRR不低于8%。

  积极谋求转型,布局长远。公司大力发展委托管理业务,各项目稳步推进;同时明确发展以水环境治理、固废处理为主的大环保产业,预计年内落实1-2个项目。梅林关城市更新项目、贵龙大道沿线土地开发、投资贵州银行股权都是公司转型的积极尝试。

  响应国企改革,推进高速行业首个股权激励方案。公司作为A+H 股上市国有企业,治理结构良好。公司拟推进高速行业首个股权激励计方案,沟通不畅导致方案意外被H 股股东会否决,公司将加强沟通,尽快推进方案实施。

  高分红+资产重估,维持“强烈推荐-A”评级。公司年均分红比率超过40%,股息率接近4%,弱市具备较强吸引力。不考虑深圳市政府进一步回购和环保业务价值,分部估值法公司合理市值为256.5亿元,对应股价11.76元,较现价有40%-50%上行空间,维持“强烈推荐-A”评级。招商证券

  增发获批,智慧水务云平台带来新动力。公司于2016年7月22日收到中国证监会出具的批复,核准非公开发行不超过9,000万股新股,非公开发行募集资金总额扣除发行费用后净额76,000万元(含76,000万元),用于公司智慧水务云服务平台项目、智慧农业节水云服务平台项目、“互联网+机械表”升级改造产业化项目和移动互联抄表系统研发项目。智慧水务云服务平台项目的“智慧”是通过整合物联网、GIS 地理信息和大数据、云计算技术,实现水压、水量、水质、能耗及二次供水设备的实时数据和水厂运行数据的城域化汇集管理。公司通过建立智慧水务云服务平台可为水务管理部门规范化管理、节能降耗、减员增效和精细化管理提供强大的技术支持,提高水务公司的经济效益。

  近期连续收购华立利源和华奥通,加快布局NB-IoT 布局。公司参与的物联网并购基金近期连续布局:7月18日收购浙江华立利源51%的股权,华立利源是华立集团下属专业从事智能水表研发、生产和销售的高科技公司。7月4日收购华奥通51%的股权,华奥通2016-2018年承诺净利润为1000、1600万、2000万。华奥通主要基于各种最先进的短距无线通信技术和芯片开发无线模块和应用系统,在NB-IOT(窄带蜂窝物联网) 和LoRaWAN 等低功耗广域网的技术应用的开发上领先于市场l 半年报预告同向上升,业绩有望全年高增长。公司发布半年业绩预告,公司营业收入为16,822.27万元-21,027.84万元,业绩同比上年上升20%-50%;净利润3,568.21万元-4,541.36万元,同比上升10%-40%。 公司募投项目民用智能仪表扩建项目产能达到进一步的释放,公司产量提升,产能瓶颈解决,订单量增加。智能燃气表经过前几年的市场铺垫,产品已逐步进入几大燃气集团及地方燃气公司,成为燃气行业主流供应商,智能燃气表订单量大幅增加。完善了营销策略和销售政策,加大了自来水公司行业用户的推广力度,公司智能水表实现了稳定增长。

  投资建议:维持买入评级。我们维持盈利预测,预计公司2016/2017/2018年EPS 分别为0.24/0.36/0.48元/股, 对应动态PE51X、34X、26X,同行业2016-2018平均估值水平50X、38X、35X,且公司抢先布局智慧能源和智慧水务,并不断取得突破,后续成长潜力巨大,估值理应高于行业平均水平,再考虑到物联网行业17年处于爆发元年,给予17年50X,对应股价18元。申万宏源

  公司积极拓展信息服务业务初见成效。2016年上半年技术服务类收入同比大幅增长,彩票、电子发票和档案管理实现营业收入2096万元,同比增长274%,信息化服务业务有望成为公司未来增长点。同时,公司原有印刷业务,包括票证、纸质标签、数据、彩印等上半年实现平稳增长,同比增长9.4%左右。近年来,公司不断提升票证印刷品技术含量,大力发展智能卡、标签、数据处理和个性化彩印等产品,由单一产品形成系列产品,增加附加值,拓展市场空间,实现产品升级。此外,公司积极探索信息服务产业的新领域,其中,公司建设的电子发票服务平台瑞宏网,已在北京、天津、厦门、山东等地开始提供服务,开票数量居于行业前列。公司业务已经由单一票据印刷转型为跨制造和信息服务为一体的综合业务。

  “十三五规划草案新增电子发票推广,享政策红利:“十三五”规划《纲要草案》提出的意见,增加了“推行电子发票”等信息。此前《深化国税、地税征管体制改革方案》指出:2016年实现所有增值税发票网络化运行;2017年基本实现网上办税,分行业、分国别、分地区、分年度监控跨国企业利润水平变化;2018年将建成自然人征管系统,并实现与其他征管信息系统互联互通等;到2020年,建成与国家治理体系和治理能力现代化相匹配的现代税收征管体制,降低征税成本,提高征管效率,增强税法遵从度和纳税人满意度。东港去年收购北京瑞宏科技39%的股权,持股比例达到90%,公司电子发票业务领域已占有先发优势,未来将享受政策红利。

  新业务,新亮点。2015年底,公司与山东省福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司,共同出资设立了非营利性社会组织山东彩票研究院。研究院主要业务包括研究彩票行业特别是山东福利彩票发行现状及发展方向,承接山东福利彩票等发行销售的开发、管理、营销、保障等应用研究课题和项目开发,开展彩票发行与销售的咨询、评估与培训等市场服务,推动山东彩票事业发展,致力于提升公司在彩票游戏研发等方面的竞争能力。2016年1月,公司中标北京国税局档案管理项目,项目总价为2,998万元,档案存储业务也将成为公司新的盈利增长点。

  盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.73元、0.85元和0.96元。考虑到东港股份传统业务增长稳健,而电子发票、智能卡业务即将迎来快速增长,同时,公司员工持股计划实施在即,我们维持对其“买入”评级。信达证券

  公司上半年业绩出现波动,主要由于两方面因素。1)个别客户订单转移影响。公司第二季度单季营收同比下降31.6%,主要由于来自迪卡侬的订单受汇率因素影响转移至土耳其,上半年影响订单金额8000万左右。目前通过协商,订单下半年将回流,土耳其局势的动荡,会加快订单回流速度。2)公司在信息化系统的建设、国内市场开发等方面投入较大,销售期间费用率由去年同期的11.44%上升至14.68%,该部分支出对于公司国内市场开拓有长远积极影响。

  公司上半年继续开拓新客户,主要新客户包括H&M、UnderArmour、Stance等。合作订单量有望随着越南产能的释放进一步增加。H&M和UA未来订单量值得期待。作为NBA指定球袜供应商,公司获取Stance的订单进一步印证了公司领先的棉袜制造能力。

  我们认为,公司棉袜代工业务走全球市占率提升的路径依旧不变,美国作为全球第二大袜业市场,公司从零开始拓展,且已获取UA和Stance等客户,越南产能布局顺应了产业转移趋势,有利于公司出口竞争力提升。

  “健盛之家”品牌5月开始开店,前期店铺主要布局在江浙地区,目前已开4家,2016年开店50家计划稳步推进中。品类方面,传统棉袜强项之外,丝袜方面公司引进了国内专业的丝袜生产技术团队攻坚品质,下半年丝袜品质将会得到明显提升,从而增加铺货比例;内衣方面,公司持续关注外延的可能性,在手现金充裕,定增募集资金10亿已到位,内衣方面目标是从目前委托代工转为自有产能,并且考虑品牌、渠道等因素。我们认为,随着前期不同业态线下店铺落地,通过品类扩张和品质提升,健盛由代工到自有品牌的发展逻辑将得到逐步印证,有利于公司估值提升。

  公司目前布局的新增产能包括健盛越南年新增13000万双棉袜、年产6500万双高档袜子,及一期3600万双;国内方面,健盛产业园拟在产能搬迁的基础上建设年产10000万双中高档棉袜等。根据我们对于产能释放的预测,2017与2018年将成为公司产能快速增长的关键年份。

  随着越南及国内产能释放,出口与内销齐头并进,公司业绩将在经历2016年上半年短暂调整后,继续踏上增长黄金阶段。

  我们持续看好公司全品类贴身衣物龙头的打造过程,看好公司产能扩张与转移、品类扩张及自有品牌建设的成长逻辑,认为经过2016年的蓄力,公司将迎接增长黄金期。我们预计2016-2018年公司EPS分别为0.39、0.49、0.73元。浙商证券

  参股并购外延不断,坚定落实铁路后服务市场战略。参股15%博远容天,博远容天主要提供面向C端的旅客服务集成管理平台系统和面向工作人员B端的智能车站综合管理系统。核心产品旅客服务集成管理平台系统在全国共18个铁路局旅服系统中覆盖率达86%,在行业内接近垄断地位,拥有高铁站点实时数据。公司2015年收购易维讯30%股份,易维讯主要提供一整套具有自主知识产权的以“铁路设备全生命周期管理”为基础的服务解决方案。今年在继续积极推进购买易维讯66.5%股份资产的事宜。公司坚定落实铁路后服务市场战略,商业模式将由单纯的项目订单型公司转变为综合运营服务型公司。

  与易程股份一直保持紧密资本合作和业务合作,未来基于铁路出行领域数据有望开拓巨大市场。博远容天和易维讯的交易对手方都有易程股份,易程是国内领先的铁路信息系统集成和专业服务提供商。从公司上市招股说明书起至今,公司一直保持同易程股份的紧密合作关系。在铁路领域市场化的推进过程中,与易程的紧密关系以及铁路后服务方向的布局使得公司有先入优势。民航领域已诞生航旅纵横、携程等巨头,在大数据基础上可以展开精准营销和互联网保险业务等。

  横向拓展交通安防领域,受益公共安全加大建设周期。参股20%华泰诺安,华泰诺安是国内第一家专业从事核生化爆毒全系列探测报警仪器及系统解决方案的高科技公司,产品多应用于机场、铁路进站安防领域,在国内市场基本处于垄断地位。在公共交通承载旅客流量快速上升,安全压力不断增大的背景下,公司延伸相关安防设备类产品线,将分享未来持续投入加大的安防行业收益。

  光大消费金融股东结构资产端质量优异,今年有望贡献高利润。参股20%光大消费金融(注册资本10亿),相比其他消费金融公司,光大消费金融股东结构具有匹配庞大资产端配置的显著优势,具备天然的消费场景,消费金融业务今年有望贡献高利润。

  盈利预测和投资评级:维持买入评级。不考虑外延情况下,预计2016-2018年净利润为1.60亿、1.95亿、2.48亿,EPS为0.29元、0.36元、0.46元。国海证券



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